【ex外汇官网】芝商所经济学家：短期金银债券双双承压，长期二者走势将分道扬镳

　　芝商所董事总经理兼首席经济学家埃里克·诺兰(Erik Norland)发布最新市场分析指出，芝商走势当前贵金属与债券市场迎来关键周期博弈节点，所经双承投资者若要判断金银是济学家短将分否探明周期底部、债券收益率是期金券双期否见顶中期高点，需遵循短期看货币政策、银债压长长期看财政政策的道扬ex外汇官网核心逻辑。　　2026年市场通胀定价逻辑出现颠覆性切换，芝商走势美联储政策转向叠加全球央行紧缩周期启动，所经双承短期持续压制贵金属价格、济学家短将分推升债券收益率，期金券双期而全球普遍高企的银债压长财政赤字，将成为决定两类资产长期走势的道扬核心变量，股市波动则为市场增添额外不确定性。芝商走势ex外汇官方网站首页

市场逻辑彻底切换，所经双承通胀定价终结多空背离

　　2025年至2026年初，济学家短将分贵金属与美债收益率走势长期背离，形成罕见的行情分化格局。2025年直至2026年1月末，市场担忧通胀走高、央行独立性弱化、法定货币贬值，推动金银价格持续冲高；但同期美债收益率持续下行，市场并未对通胀风险做出充分定价。

　　埃里克·诺兰(Erik Norland)分析表示，2026年1月末这一背离格局彻底终结，exness官网中文登陆市场一致计价通胀粘性风险，贵金属价格大幅回调，美债收益率快速上行，短端收益率上涨态势尤为显著。

　　本轮行情转折的核心诱因，是凯文·沃什(Kevin Warsh)出任美联储主席带来的政策风向转变。沃什过往长期反对量化宽松与超长超低利率政策，上任后在6月中旬首场议息会议中，正式删除美联储宽松政策倾向，彻底扭转市场宽松预期。叠加美国核心个人消费支出通胀持续走高，同比数据从2.8%攀升至3.3%，市场利率预期全面反转，从两年降息50个基点转为加息50个基点，直接打压无息属性的贵金属资产。全球央行集体紧缩，短期利空金银与债券资产

　　随着美国通胀持续粘性走强，全球主要央行纷纷开启货币政策收紧周期。2026年以来，日本央行、欧洲央行、澳洲联储、挪威央行已先后落地加息操作，多国远期收益率曲线同步释放加息信号，核心动因是全球多数经济体核心通胀长期高于政策目标。

　　诺兰表示，中短期之内，央行加息动作将持续推升市场利率，进一步抬高金银的持有机会成本，对贵金属行情形成持续压制，同时高利率环境也将利空债券资产表现。
　　尽管贵金属具备传统抗通胀属性，但本轮通胀走高并未带动金价上涨，反而形成利空行情。究其原因，本轮通胀升温直接倒逼货币政策收紧，利率上行的负面效应，完全盖过了贵金属的通胀对冲利好，成为当前市场运行的核心特征。
　　全球高赤字常态化，长期重塑资产定价逻辑
　　相较于灵活调整的货币政策，全球宽松财政与高额赤字格局具备长期刚性，成为主导资产长期走势的关键。2017年后美国财政结构彻底反转，当前失业率仅4.3%，但财政赤字占国内生产总值比重仍高达5%至6%。不止美国，全球主要经济体普遍深陷高赤字格局，英法德日等国财政支出大幅扩张，部分经济体赤字率远超美国，中东海湾国家也持续扩大财政投入。
　　诺兰认为，高额结构性赤字将催生两大长期行情逻辑，一方面大规模国债增发将推升长端债券收益率，另一方面财政可持续性风险将提升贵金属避险配置价值。目前海外多国长债收益率已大幅走高，美债因短期国库券扩容、美联储放缓缩表，短期收益率涨幅受限，但变相宽松的流动性隐患仍存。当前全球缺乏收紧财政的政治动力，高赤字格局大概率长期延续。
　　股市成关键变数，左右资产周期拐点
　　股票市场走势是影响金银、债券行情的重要不确定因素。
　　若股市持续走牛，将支撑经济热度、加剧资源供需紧张，令通胀持续超标，持续利空贵金属与债券资产。反之，若股市出现深度回调，经济增速将快速降温，倒逼全球央行放弃紧缩、重启降息，有望催生新一轮贵金属牛市。
　　总结
　　整体来看，短期全球货币紧缩周期主导市场行情，金银延续震荡偏弱格局，债券收益率易涨难跌；长期全球高财政赤字将重塑资产定价体系，成为行情核心拐点。
　　后市无需单一紧盯通胀数据，需结合短期货币政策节奏、长期财政赤字格局、股市波动三重维度，精准把握贵金属与债券的周期运行趋势。